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“超時五年半”的豬周期 開始有一絲亮光了 |
2023-12-07 10:18:38 |
市民們長時間享受便宜豬價同時,行業也正經受著“史上最難熬、最持久”的下行周期。 截至12月5日收盤,生豬期貨主力合約(LH888)跌超4%,收5連陰,報13480元/噸,刷新了2022年4月以來新低。 上市公司股價也“崩了”。 12月1日,養豬巨頭新希望盤中一度閃崩跌停,收盤跌8.8%,刷新2019年2月以來新低,從42.2元高點跌幅達78%。 消息面上,11月30日,新希望發布了定增預案,總額度不超過73.5億元,主要用于豬場生物安全防控及數智化升級項目、收購控股子公司少數股權項目、償還銀行貸款,額度分別為36.46億元、15億元、22億元。 這是新希望上市25年以來最大定增記錄,反映出的是其前所未有的經營困境,而這也是整個養豬行業困境的一個縮影。 從業績層面看,養殖業處于持續虧損狀態。據國信證券統計,養殖業三季度凈利潤增速同比下滑105%,前三季度累計歸母凈利同比下滑117%。 與此同時,對應板塊估值也重新回到底部區域。Wind數據統計,截至2023年12月1日,中證畜牧指數(930707)最新PB估值為2.69倍,不到4%歷史分位數。 ![]() 【豬周期“亂套”了?】 自2002年以來,市場經歷了5輪完整豬周期,每一次持續時間在4年左右。 歷次豬周期復盤: 但這一次有點不一樣。本輪周期從2021年10月份開始至今,持續時間已超過2年,呈現兩點“異!薄 第一,上行周期縮短,從2022年4月到2022年10月,僅持續了6個多月的時間。 第二,行業虧損期長。以自繁自養生豬盈利作為參考,截至到目前本輪周期累計虧損期超過15個月,累計盈利期僅5個多月,虧損期顯著長于盈利期。 養豬行業在泥潭掙扎時,很多人熬不下去了。一農戶養殖場場主表示,每賣一頭豬虧近600元,明年準備去打工;泰國首富謝氏家族旗下正大股份直接撤回A股IPO申請,江西前首富林印孫控制的正邦科技,已經因為巨虧變成“*ST正邦”…… ![]() 【周期底部乍現曙光,大量資金借ETF“搶跑”】 周期不會沿著一個方向永遠走下去。 “最難熬”的豬周期近期出現了一個積極信號——淘汰母豬價格出現大跌。 據卓創資訊監測數據,淘汰母豬均價于10月22日發生異動,從前一周的9.45元/公斤跌至當周的7.34元/公斤,周環比下降幅度高達22.31%。這一價格位于2022年三季度以來淘汰母豬的價格低位區間。 當然,積極信號的出現不等于周期反轉,但已有大量資金開始搶先布局。 二級市場上,相關ETF近期表現也較為強勢。 Wind數據統計顯示,自10月24日低點以來,畜牧養殖ETF(516670)標的指數已經開始蠢蠢欲動,與同期滬深300指數形成明顯的反差。 此前在板塊調整階段,大量資金借道ETF布局。自2023年二季度以來至11月末,畜牧養殖ETF(516670)份額增長4.52億份,增幅達75%。根據區間成交均價0.75元計算,共計3.4億元流入養殖ETF(516670)。 穿透投資標的觀察,畜牧養殖ETF(516670)跟蹤的中證畜牧指數(930707.CSI)涉及豬產業成份股為20只,權重近7成,整體和豬價呈現強相關性。此外,山西證券研究顯示,參考前兩輪周期的經驗,生豬養殖指數的拐點一般領先豬價周期拐點6-9個月。 山西證券最新研報中提到:周期磨底有望逐漸進入尾聲,布局不能等到行業進入盈利期以后,“虧損期+低PB”策略捕捉養殖股的階段性機會。建議在當前第3個“虧損底”期間布局生豬養殖股。如果明年第4個“虧損底”是最后一個底,則當前的第3個“虧損底”有可能成為養殖股新一輪周期的起點。悲觀假設下,若明年第4個“虧損底”不是最后一個底,則仍可以在第3個“虧損底”期間以“虧損期+低PB”策略捕捉養殖股的階段性機會。 強周期行業布局,更需要一些逆流而上的勇氣。 畜牧養殖ETF基金全稱:招商中證畜牧養殖交易型開放式指數證券投資基金。 風險提示:基金有風險,投資須謹慎。上述觀點、看法和思路根據截至當前情況判斷做出,今后可能發生改變;疬^往業績不代表其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。投資者應認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等基金法律文件,全面認識基金產品的風險收益特征,在了解產品情況及聽取銷售機構適當性意見的基礎上,根據自身的風險承受能力、投資期限和投資目標,對基金投資做出獨立決策,選擇合適的基金產品。對于以上引自證券公司等外部機構的觀點或信息,不對該等觀點和信息的真實性、完整性和準確性做任何實質性的保證或承諾。 中證畜牧養殖指數近五年表現分別為-17.16%(2018)、75.7%(2019)、13.49%(2020)、5.93%(2021)、-13.21%(2022)。中證畜牧養殖指數由中證指數有限公司編制和發布。指數編制方將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。指數過往業績不代表其未來表現,亦不構成基金投資收益的保證或任何投資建議。指數運作時間較短,不能反映市場發展的所有階段。 |
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